compartir
L‘OPA del BBVA sobre el Banc Sabadell viu hores decisives. Fa mesos que l’estira-i-arronsa entre aquestes dues entitats acapara bona part de l’actualitat informativa. Els fets se succeeixen, el desenllaç sembla cada cop més a prop, però, què és exactament el que està passant? En aquest article donem les claus per entendre el procés i el punt en què es troba, amb l’ajuda de Josep Soler, conseller executiu de l’Associació Europea d’Assessors Financers (EFPA).
1- Què és una OPA?
D’entrada cal tenir clar que l’oferta pública d’adquisició és “la voluntat d’una empresa d’adquirir la majoria de les accions d’una altra empresa comprant-les als accionistes“. Amb aquesta finalitat els fa una oferta i, si se’n surt, n’acaba sent el propietari majoritari. En aquest cas el BBVA va fer l’OPA al Banc Sabadell el maig del 2024.
2- Per què es considera una OPA hostil?
L’OPA del BBVA al Banc Sabadell es considera hostil perquè es va presentar sense acord amb el Consell d’Administració de l’entitat catalana. De fet, quan es va fer pública, només feia tres dies que el Sabadell havia rebutjat una proposta de fusió del BBVA “amistosa” en què l’entitat d’origen basc oferia als accionistes una compensació que el Sabadell va considerar insuficient. A partir d’aquí, el BBVA va tirar pel dret i va convertir el procés en “hostil”.
3- Quin avals ha rebut l’OPA?
Malgrat les reticències de governs —tant del català com de l’espanyol— sindicats i altres actors que veuen l’operació potencialment lesiva per a la competència, els llocs de feina o la cohesió territorial… l’OPA ha rebut tots els avals que estableix un procediment d’aquestes característiques: del Banc d’Espanya, la CNMV, el Banc Central Europeu o la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència, entre d’altres, fins a rebre l’autorització de la CNMV.
4- El Govern espanyol es podia oposar a l’OPA?
Segons Josep Soler, el Govern espanyol podria haver-se oposat a l’OPA però “és complicat, perquè seria com dir als accionistes, en aquest cas del Sabadell, que no tenen dret a vendre’s les seves accions, i això seria molt greu”. Sobretot, explica, després de seguir estrictament el procediment i rebre les aprovacions necessàries. Així que l’executiu de Pedro Sánchez ha optat per posar condicions que facin menys atractiva l’operació apel·lant al “bé comú”.
5- La condició clau del Govern: junts, però separats
La condició principal que imposada pel Govern espanyol per tirar endavant l’OPA és que els dos bancs operin per separat durant tres anys. És a dir, totes dues entitats haurien de mantenir la personalitat jurídica, el nom i l’autonomia de gestió independents. Això vol dir que no es podrien tancar oficines, fer acomiadaments o crear algunes sinergies que haurien de suposar grans estalvis per al BBVA. De manera que el Govern accepta l’operació però la converteix en menys beneficiosa, com a mínim a curt termini.
6- El BBVA tira endavant l’OPA
El BBVA va decidir seguir endavant amb l’OPA malgrat les condicions del Govern. El banc va considerar que l’operació genera valor tot i que la integració amb el Sabadell trigui tres anys a executar-se. Ha preferit aquest escenari abans que retirar-se o portar el cas als tribunals.
7- Què pot fer el Banc Sabadell?
L’entitat catalana pot fer poca cosa. Segons el conseller executiu de l’Associació Catalana d’Assessors Financers, ja ha fet tot el que podia fer i si fes algun moviment més per distorsionar el valor del banc i fer descarrilar el procés ja es consideraria una actuació “dubtosa” en el marc d’aquest tipus d’operacions.
8- Quan serà el torn dels accionistes?
Els accionistes podran decidir si accepten o no vendre les seves accions al BBVA des del dilluns 8 de setembre i durant trenta dies. Josep Soler recomana als accionistes esperar a tenir tota la informació abans de prendre cap decisió. Recomana, de fet, deixar-se aconsellar per un assessor financer o un professional qualificat, tan independent com es pugui.
9- Què passa si l’OPA prospera però no rep prou suport dels accionistes?
Quan es una empresa fa una OPA sobre una altra, acostuma a fer-ho amb condicions. Si no rep prou suports podria no acabar culminant l’operació. De manera que els accionistes que sí que estaven disposats a vendre es quedarien com estan. L’OPA no triomfaria.
10- I si la pot tirar endavant?
Si la majoria d’accionistes del Sabadell venen les accions al BBVA, aquesta entitat es convertiria en propietària majoritària del banc català, tot i que sense la plena màniga ampla que voldria, durant com a mínim tres anys. Passat aquest temps, se n’analitzaria el compliment i, si tot va com hauria d’anar, ara sí, es podria avançar cap a la fusió.
